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「股票配资平台」华夏视听:低分翻拍专业户

  原标题:新股前瞻|华夏视听:低分翻拍专业户

  3月19日,华夏视听第二次向港交所递交了上市申请资料。

  对于华夏视听,大众或许不太熟悉,但其作品却掀起了大众吐槽。豆瓣评分3.3分的罗晋版《封神演义》、4.4分的陈妍希版《神雕侠侣》都是华夏视听的翻拍之作。

  此外,2019年曾舜晞、陈钰琪、祝绪丹等年轻明星助阵的新版《倚天屠龙记》也引发大量吐槽,豆瓣评论中40.8%的人给出了3星以下评分,人民网也点名批评:武侠剧为何越拍越没灵魂。

  但这并未阻挡华夏视听赚钱。据招股书显示,华夏视听2019年在影视制作业务上豪赚约4.36亿,这给公司赴港上市提供了很大底气。而这4.36亿的收入中,有4.05亿便来自被大众吐槽的新版《倚天屠龙记》,截至2019年,该作品已为华夏视听带来4.19亿人民币收入。

  两大业务协同发展

  华夏视听的发展历史可追溯至1998年,是由著名娱乐大亨、民间教育家蒲树林创立。1999年时,由蒲树林参与制作的电视节目《影视同期声》在中国开播,该节目三度获得国家新闻出版广电总局颁发的星光奖。

  而至2003年时,华夏视听翻拍的首部电视剧《射雕英雄传》开播,获得了新浪2003年年度人气电视剧金奖。通过翻拍《射雕英雄传》尝到甜头的华夏视听,开启了翻拍金庸的“不归路”,《天龙八部》、《鹿鼎记》、《神雕侠侣》、《笑傲江湖》、《倚天屠龙记》都被该公司翻拍过。

  但与其他影视公司不同,华夏视听在从事影视制作业务的同时,亦从事传媒及艺术专业高等教育业务。该公司自2004年开始旗下大学业务的正式运营,至今已有近16年历史。

  而中国传媒大学南广学院便是华夏视听教育业务的运营主体。据弗若斯特沙利文数据显示,若按中国2018/2019学年传媒及艺术相关专业的在校学生计算,华夏视听旗下大学在所有民办高等教育机构中排名第二名。在2019/2020学年,超过63000名申请人角逐南广学院,但最终仅录取4.3%。

  值得注意的是,华夏视听影视制作与影视教育的业务搭配有一定的协同效应。凭借公司在影视行业的积累,能引入影视行业的人才担任教师,并为学生创造实习和就业机会。大学也可为华夏视听的影视制作提供人才及创意内容。

  业绩大幅波动

  不过,在业绩表现上,影视制作与影视教育有较大差距。2017-2019年,华夏视听的影视制作收入出现了明显波动。其中,2018年影视制作的收入仅有9139.6万元,不足一个亿,仅有2017年的三分之一。至2019年时则大增至4.36亿元。

  2018年收入大降的主要原因是《封神演义》的滑铁卢。该作品2018年在湖南卫视有线上映获得6120万收入,2019年在芒果电视台在线播出录得2810万收入,合计收入仅8930万元,但该作品的投入便高达6200万元。而2019年影视制作收入大增至4.36亿则主要得益于《倚天屠龙记》在该年度内确定收入4.05亿元。

  高等教育的收入表现则稳定增长。2018年时,该业务收入同比增长8.06%至2.77亿元,2019年则同比增长12.54%至3.12亿元。智通财经APP发现,华夏视听教育业务收入的增长主要得益于学生人数的扩张。

  2017-2019年,教育业务每名学生的平均学费并没有明显变化,分别为16053元、16123元、15853元。但在读学生人数则稳步提升,从2016/2017学年的12468名提升至2019/2020学年的14256名,以此带动了高等教育业务收入的增长。但值得注意的是,学校容量扩张缓慢,教育业务的增长速度受限于学校使用率趋于饱和。

  随着收入的波动,华夏视听的经调整净利润也出现了相似的走势。2017-2019年,该公司的经调整净利润分别为1.99亿、1.56亿、3亿元,波动明显。

  而从盈利指标上看,2017-2019年的毛利率分别为50.5%、55.6%、49.9%。2018年的毛利率上升主要是因为影视制作成本投入的降低,2019年下降至49.9%则是影视制作投入增多。而从经调整净利润率看,2017-2019年分别为35.73%、42.49%、40.16%,该指标2018年时提升主要是因为毛利率的带动以及费用支出的控制,而2019年时下降主要是因为公司向中国传媒大学支付了9500万元的终止费用。

  两大业务均面临挑战

  虽然2019年的经调整净利润同比大增92%至3亿元人民币,但华夏视听在经营上面临的挑战并不少。

  首先,从过往三年的业绩来看,影视制作业务98.9%的收入来源于《神雕侠侣》、《凤求凰》、《封神》、《倚天屠龙记》四部作品上。这便意味着,华夏视听每年度推出的影视作品十分有限,且业绩押注于当年推出的影视作品。若作品滑铁卢,则会对当年业绩产生较大冲击,比如2018年的《封神》,这会让公司的业绩有明显的波动性。

  其次,蹭当红IP流量而不顾作品质量的模式能让华夏视听走多远是个值得思考的问题。就以过往业绩期间影视制作业务收入来源占比98.9%的四部作品为例。《神雕侠侣》豆瓣评分4.4分,高达41%的评论用户给出1星评论;《凤求凰》豆瓣评分3.6分,其中61.8%的评论用户给出1星;《封神》豆瓣评分3.3分,其中65.8%的评论用户给出1星;《倚天屠龙记》豆瓣评分虽超5分,但3星以下评论用户占比高达四成。钱是赚到了,作品却被观众大量吐槽,这样的模式能维持多久?

  此外,民办高等教育行业的监管政策也造成了华夏视听业务发展的不确定性。据招股书显示,公司当前有意将旗下大学注册为营利性民办学校,但在成为营利性大学后,可能会失去所得税豁免的税务优惠待遇,这将对教育业务的盈利能力有所影响。

  与此同时,华夏视听旗下大学已于最近与中国传媒大学中学终止合作,并改名为南京传媒学院,这将对学校品牌、学生入学以及就业方面产生重大不确定性因素。

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